Eine am 2. Februar 2026 veröffentlichte Umfrage der EZB von Unternehmen im Euroraum deutete auf eine anhaltende Verschlechterung der Finanzierungsbedingungen im vierten Quartal 2025 relativ zum Vorquartal hin. So berichteten mehr befragte Unternehmen als im Vorquartal, dass die Zinsen für Bankdarlehen gestiegen waren. Zudem sahen mehr Unternehmen eine Verschärfung von Kreditkonditionen für Entgelte wie Gebühren oder Provisionen. Die Anforderungen an Sicherheiten wurden ähnlich hoch wie im Vorquartal wahrgenommen.

Die Unternehmensinsolvenzen in der Europäischen Union stiegen einer Schätzung durch Eurostat zufolge weiter an. Der entsprechende Index wurde im 4. Quartal 2025 auf 195,9 Punkte geschätzt. Damit übertraf er das Vorjahresquartal um 11,0 Prozent (Q4 2024: 176,5 Punkte). Im Ländervergleich lag Frankreich mit 260,4 Punkten (Q4 2024: 258,6 Punkte) weit über dem aggregierten Wert, Spanien befand sich mit 151,8 Punkten (Q4 2024: 148,0 Punkte) leicht unterhalb des Aggregats, Italien schnitt mit 115,9 Punkten (Q4 2024: 107,2 Punkte) deutlich besser ab. Für Deutschland, das als Eurostat-Index aktuell nicht verfügbar ist, weist das Statistische Bundesamt Destatis für Dezember 2025 einen Anstieg der Regelinsolvenzen in Höhe von 15,2 Prozent relativ zum Vorjahresmonat aus.

Für das gesamte Jahr 2025 schätzt die Allianz Trade das Wachstum der Insolvenzen weltweit auf 6 Prozent (2024: 10 Prozent) relativ zum Vorjahr. Für die Eurozone rechnet sie mit einer Zunahme der Insolvenzen um 7 Prozent (2024: 17 Prozent). Die stärkste Insolvenzdynamik soll mit einem Plus von 35 Prozent in Italien (2024: 17 Prozent) auftreten, dort hatte der Anstieg an Insolvenzen Mitte 2023 auf niedrigem Niveau begonnen, inzwischen liegen die Insolvenzfälle jedoch wie in den meisten anderen Ländern auf Werten über denen vor der Pandemie. Für Deutschland mit +11 Prozent (2024: 22 Prozent) und Frankreich mit +2 Prozent (2024: 17 Prozent) rechnet Allianz Trade mit einer weiteren Zunahme der Insolvenzen im Jahr 2025, wobei sich die Dynamik – wie in den meisten anderen Ländern – aber abschwächen sollte. In Spanien wird sich die Insolvenzsituation voraussichtlich mit 0 Prozent gegenüber dem Vorjahr stabilisieren (2024: 18 Prozent).

Der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor im Euroraum lag im Dezember 2025 bei 51,5 Punkten (Dezember 2024: 49,6 Punkte) und gab mit einem Wert oberhalb der Schwelle von 50 Punkten ein expansives Signal. Der Index ist das Resultat einer Umfrage, in der Einkaufsmanager im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor monatlich zu Auftragseingängen, Produktion, Beschäftigung, erhaltenen Lieferungen und Lagerbestand befragt werden. Der PMI wird als ein Frühindikator betrachtet, bei dem ein Wert von über 50 Punkten auf eine steigende und ein Wert von unter 50 Punkten auf eine rückläufige Produktion in den befragten Bereichen hindeutet.

Die vom ifo-Institut befragten deutschen Unternehmen zeigten sich zum Jahresende 2025 optimistischer als im Vorjahresmonat. So betrug der ifo-Geschäftsklimaindex, der die Einschätzung von Unternehmen zu ihrer aktuellen Geschäftslage und ihren Erwartungen für die kommenden sechs Monate zusammenfasst, im Dezember dieses Jahres 87,6 Punkte (Dezember 2024: 84,9 Punkte). Die Geschäftserwartungen verbesserten sich dabei deutlich auf 89,7 Punkte (Dezember 2024: 84,8 Punkte), aber auch die Bewertung der aktuellen Lage fiel mit 85,6 Punkten etwas positiver aus als im Vorjahresmonat (Dezember 2024: 85,1 Punkte).

Trotz dieses herausfordernden Umfelds ist es uns erneut gelungen, unseren Wachstumskurs beim Leasingneugeschäft im Jahr 2025 fortzusetzen und dabei unser Profitabilitätsziel im Neugeschäft zu erreichen.

Ein anhaltend hohes Niveau an Insolvenzen führte zu einer Erhöhung der Schadenquote im Gesamtjahr 2025 auf 1,7 Prozent (Vorjahr: 1,3 Prozent).

1    Anpassung gemäß IAS 8 (siehe Kapitel 2.3 im Konzernanhang)

2    Anlässlich der Q3-Veröffentlichung am 13. November 2025 ergänzte der Vorstand, dass bei einer Schadenquote von knapp 1,8 Prozent – dem Wert für Q1-Q3 2025 – die untere Spanne der Guidance für das Konzernergebnis erreicht werden dürfte.

Regionen:
DACH: Deutschland, Österreich, Schweiz
Westeuropa (ohne DACH): Belgien, Frankreich, Luxemburg, Niederlande
Südeuropa: Italien, Kroatien, Malta, Portugal, Slowenien, Spanien
Nord-/Osteuropa: Dänemark, Finnland, Großbritannien, Irland, Lettland, Norwegen, Polen, Rumänien, Schweden, Slowakei, Tschechien, Ungarn
Übrige Regionen: Australien, Brasilien, Chile, Kanada, Türkei, USA, VAE

Besonders erfreulich ist, dass wir dieses Wachstum bei nahezu unveränderter Marge erzielen konnten. Der Deckungsbeitrag 1 (DB1) unseres Leasingneugeschäfts stieg im Geschäftsjahr 2025 um 13,5 Prozent auf 389,6 Mio. EUR (Vorjahr: 343,2 Mio. EUR). Die DB1-Marge lag im Berichtsjahr mit 11,8 Prozent über dem Vorjahreswert von 11,2 Prozent. Ursächlich hierfür war insbesondere, dass wir die Konditionen der Leasingverträge weniger stark angepasst haben im Vergleich zum Rückgang Refinanzierungskosten im Berichtszeitraum. Der Deckungsbeitrag 2 (DB2) des Leasingneugeschäfts – der geschäftsmodellbedingt über dem DB1 liegt, weil er zwar einerseits Risikokosten berücksichtigt, anderseits aber auch weitere Ertragskomponenten aus dem Service- oder Nachgeschäft – stieg im Geschäftsjahr 2025 um 6,1 Prozent auf 550,2 Mio. EUR an (Vorjahr: 518,5 Mio. EUR). Die DB2-Marge, welche die in 2025 stark gestiegenen prognostizierten Risikokosten bereits abbildet, sank leicht von 17,0 Prozent im Vorjahr auf 16,7 Prozent und lag somit leicht über dem Jahreszielwert von über 16,5 Prozent.

Gemäß der im Vorjahr angepassten Segmentierung entsprechen die Leasingsegmente der bereits bekannten Aufteilung in Regionen.

Das erste Segment ist die DACH-Region, welche die Länder Deutschland, Österreich und Schweiz umfasst. Das Leasingneugeschäft stieg hier gegenüber dem Vorjahr um 13,7 Prozent auf 801,4 Mio. EUR (Vorjahr: 705,1 Mio. EUR). Somit war das Segment DACH volumenmäßig das zweitgrößte in der grenke Gruppe. Deutschland als größter Einzelmarkt der Region verzeichnete ein Neugeschäftswachstum von 15,1 Prozent und erreichte einen Anteil von 81,5 Prozent (Vorjahr: 80,5 Prozent) des Neugeschäftsvolumens der DACH-Region. Mit einem Neugeschäftsanstieg von 17,7 Prozent wuchs Österreich als stärkster Markt des Segments. Die DB2-Marge lag im Berichtsjahr bei 13,7 Prozent (Vorjahr: 13,5 Prozent) und verzeichnete aufgrund stabiler prognostizierter Risikokosten einen leichten Anstieg.

Im Segment Westeuropa ohne DACH stieg das Neugeschäft im Berichtsjahr um 8,5 Prozent auf 851,1 Mio. EUR (Vorjahr: 784,4 Mio. EUR). Am konzernweiten Leasingneugeschäft hat Westeuropa ohne DACH im Berichtsjahr mit 25,8 Prozent den größten Anteil. In Frankreich, dem wichtigsten Einzelmarkt in dieser Region, lag das Plus im Gesamtjahr bei 9,0 Prozent. Darüber hinaus trugen die Niederlande mit 13,4 Prozent deutlich positiv zum Neugeschäftswachstum der Region bei und waren im Segment Westeuropa ohne DACH der am stärksten gewachsene Markt. Die DB2-Marge sank aufgrund gestiegener Risikovorsorge im Vergleich zum Vorjahr leicht auf 17,3 Prozent (Vorjahr: 17,8 Prozent).

Den prozentual drittstärksten Anstieg verzeichnete im Berichtsjahr das Segment Südeuropa mit einem Wachstum des Neugeschäfts um 8,9 Prozent auf 797,0 Mio. EUR (Vorjahr: 732,0 Mio. EUR). Italien als bedeutendster Markt in Südeuropa trug mit einem Plus von 10,6 Prozent im Jahr 2025 wesentlich zum Wachstum in dieser Region bei, wobei das Wachstum im Geschäftsjahr 2024 noch 28,9 Prozent betrug. Das Geschäftsjahr in Italien wurde maßgeblich durch die M&A-Transaktion mit der größten italienischen Bank, der Intesa Sanpaolo, und der daraus resultierenden Integration bestimmt. Volumenmäßig war Spanien mit 190,8 Mio. EUR (Vorjahr: 177,8 Mio. EUR) der zweitbedeutendste Markt im Segment. Mit einem leichten Anstieg der DB2-Marge von 0,1 Prozentpunkten gegenüber der Vorjahresvergleichsperiode lag die DB2-Marge im Berichtsjahr bei 17,0 Prozent.

Im Segment Nord-/Osteuropa verzeichneten wir einen Neugeschäftsrückgang von 5,0 Prozent auf ein Volumen von 609,0 Mio. EUR (Vorjahr: 640,8 Mio. EUR). Dies resultiert unter anderem aus der von grenke forcierten Trennung von großen Telekommunikationspartnern in Großbritannien sowie dem Wegfall des Steuervorteils für Job-Bikes in Finnland. Mit einem Neugeschäftsvolumen von 163,3 Mio. EUR (Vorjahr: 176,5 Mio. EUR) war Großbritannien der stärkste Einzelmarkt des Segments. Im Jahr 2025 reiht sich Finnland nach Großbritannien mit einem Neugeschäft von 105,1 Mio. EUR auf Platz zwei ein. Die DB2-Marge im Segment Nord-/Osteuropa lag im Jahr 2025 bei 17,9 Prozent (Vorjahr: 18,3 Prozent) und verzeichnete somit gegenüber dem Vorjahr einen leichten Rückgang.

In den übrigen Regionen ergab sich 2025 ein Anstieg des Neugeschäftsvolumens um 21,2 Prozent auf 236,0 Mio. EUR (Vorjahr: 194,8 Mio. EUR). Zu diesem Segment gehören die Zukunftsmärkte USA, Kanada und Australien. Als Zukunftsmarkt führte Australien mit einem Neugeschäftsvolumen von 65,7 Mio. EUR (Vorjahr: 59,1 Mio. EUR) dieses Segment an. Als weiterer Wachstumstreiber in den übrigen Regionen konnte Brasilien mit einem Neugeschäftsanstieg von 24,5 Prozent auf 58,4 Mio. EUR im Berichtsjahr (Vorjahr: 46,9 Mio. EUR) dazu beitragen, wobei dieses im Vorjahr noch bei 54,7 Prozent lag. Zudem konnte die Gesellschaft in Chile mit einem Neugeschäftswachstum von 33,6 Prozent auf 29,1 Mio. EUR (Vorjahr: 21,8 Mio. EUR) den Wachstumstrend positiv verstärken. Besonders positiv war die Neugeschäftsentwicklung in den USA. Durch den zweiten Standort in Chicago, Illinois, konnte das Neugeschäftsvolumen gegenüber dem Vorjahr, noch auf niedrigem absoluten Niveau, jedoch nahezu verfünffacht werden. Die Eröffnung dieses Standortes fand in Q3 2024 statt. Insgesamt wurden 18,8 Mio. EUR Neugeschäftsvolumen erzielt. Mit einer DB2-Marge von 20,5 Prozent im Berichtsjahr (Vorjahr: 21,7 Prozent) wurde im Vergleich zum Vorjahr ein leichter Rückgang verzeichnet.

Die Nachfrage nach Leasing, insbesondere im Small-Ticket-Bereich, zur Finanzierung und Realisierung von Investitionen ist international ungebrochen. So registrierten wir im Geschäftsjahr 2025 weiterhin, wie in den vergangenen fünf Jahren, eine wachsende Zahl von Leasinganfragen (675.368) gegenüber dem Vorjahr (632.572). Ursächlich hierfür ist die konsequente Marktbearbeitung, die mit der Gewinnung neuer Partner einherging, der Ausbau bestehender Kooperationen sowie der Geschäftstätigkeit neuerer Objektkategorien wie beispielsweise Green Economy. Die gesamte Anzahl der neu abgeschlossenen Leasingverträge lag bei 324.019 (Vorjahr: 315.901), eine Steigerung von 2,6 Prozent bei einer geschäftstypischen Umwandlungsquote (Anfragen in Verträge) von 48,0 Prozent (Vorjahr: 49,9 Prozent). Auf die internationalen Märkte (ohne DACH) entfielen 551.589 Anfragen (Vorjahr: 520.707), die zu 245.695 (Vorjahr: 243.962) neuen Verträgen führten. Entsprechend lag die Umwandlungsquote dort im Gesamtjahr 2025 bei 44,5 Prozent (Vorjahr: 46,9 Prozent). Die gesunkene Umwandlungsquote lässt sich vor allem in einer selektiveren Annahme von Leasinganfragen als auch einer Zurückhaltung von Kunden, Investitionen zu tätigen, begründen.
Der mittlere Wert pro Leasingvertragsabschluss stieg 2025 um 5,1 Prozent auf 10.168 EUR (Vorjahr: 9.677 EUR). Damit lag er im Rahmen der definierten Zielgröße, die unsere Fokussierung auf kleine Tickets mit einer durchschnittlichen Ticketgröße von rund 10.000 EUR für das Gesamtjahr 2025 reflektiert. Die Small-Ticket-Definition umfasst mittlerweile Investitionen von bis zu 50.000 EUR, weil neue Technologien wie in den Bereichen Medizin oder Robotics zu einer höheren Nachfrage nach kleineren Objekten bis zu 50.000 EUR führten. Die Fokussierung auf kleine Tickets bleibt weiterhin wesentlicher Teil unserer Strategie.

Das Ergebnis aus dem Servicegeschäft verbesserte sich im Berichtsjahr um 11,5 Prozent und erreichte 163,2 Mio. EUR (Vorjahr: 146,4 Mio. EUR). Die positive Entwicklung resultierte unter anderem aus dem hohen Neugeschäftsvolumen des aktuellen und der vorangegangenen Geschäftsjahre sowie aus der Übernahme des Bestandsportfolios der Intesa Sanpaolo Rent Foryou S.p.A., welches in den Erlösen aus Operating-Leasingverhältnissen inbegriffen ist. Das Ergebnis aus dem Neugeschäft stieg im Geschäftsjahr 2025 um 6,5 Prozent auf 65,0 Mio. EUR (Vorjahr: 61,1 Mio. EUR), was im Wesentlichen ebenfalls aus dem gestiegenen Neugeschäft sowie der Aktivierung anfänglich direkter Kosten resultiert. Das Verwertungsmehr- bzw. -minderergebnis lag bei 27,4 Mio. EUR (Vorjahr: 11,8 Mio. EUR), hauptsächlich begründet durch ein positives Verwertungsergebnis aus Erlösen von Leasinggegenständen nach der ursprünglich vereinbarten Leasingvertragslaufzeit durch Nachmieten und Verkäufe, welche durch die allgemeine Preissteigerung, aber auch durch die Verzögerung in den Lieferketten bei Neuinvestitionen positiv beeinflusst wurden, weil eine längere Nutzung auslaufender Leasingverträge für einige Kunden attraktiv oder schlicht die bessere Option war. Dieser Effekt wird verstärkt durch die Portfoliostruktur mit vergleichsweise niedrigen Neugeschäftsvolumina in den Jahren 2020 und 2021 unmittelbar während und nach der Corona-Pandemie.

Durch den Anstieg im Zinsergebnis, dem Ergebnis aus dem Service- und dem Neugeschäft sowie dem positiven Verwertungsergebnis erhöhten sich die operativen Erträge im Geschäftsjahr 2025 insgesamt um 14,7 Prozent auf 660,8 Mio. EUR (Vorjahr: 576,0 Mio. EUR).

Der Personalaufwand, der neben den Zins- und Risikoposten zu den drei bedeutendsten Aufwandspositionen des Konzerns zählt, nahm im Berichtsjahr um 8,6 Prozent auf 215,2 Mio. EUR (Vorjahr: 198,2 Mio. EUR) zu. Der Anstieg resultiert in erster Linie aus der gestiegenen Mitarbeiteranzahl. Dabei enthält das Vergütungsmodell zwei Komponenten: eine fixe und eine variable Vergütung. Die Fixvergütung stieg im Vergleich zum Vorjahr um 4,6 Prozent und belief sich auf 145,6 Mio. EUR (Vorjahr: 139,1 Mio. EUR). Die variable Vergütung erhöhte sich im Vergleich zum Vorjahr um 28,6 Prozent auf 30,2 Mio. EUR (Vorjahr: 23,5 Mio. EUR). Vor allen Dingen bei den Führungskräften der ersten Ebene wurde ein stärkerer Fokus auf variable Vergütung gelegt, und bereits im Vorjahr wurde anstatt von Fixgehaltserhöhungen die variable Vergütung angehoben. Die Anzahl der Beschäftigten (auf Basis Vollzeitbeschäftigter) lag im Geschäftsjahr 2025 bei durchschnittlich 2.331 und damit um 6,1 Prozent über dem Vorjahreswert von durchschnittlich 2.196 Beschäftigten.

Der Vertriebs- und Verwaltungsaufwand erhöhte sich im abgelaufenen Geschäftsjahr um 5,8 Prozent auf 124,7 Mio. EUR (Vorjahr: 117,9 Mio. EUR). Ursächlich hierfür waren planmäßig gestiegene Lizenzgebühren und Datenleitungskosten, die durch die laufende Migration in die Cloud infolge unseres Digitalisierungsprogramms entstehen. Zudem war bei den Rechts- und Beratungskosten ein Anstieg zu verzeichnen, der im Wesentlichen aus erhöhtem Beratungsbedarf aus dem Verkauf der Factoringgesellschaften, dem Erwerb der Franchisegesellschaften sowie der italienischen Gesellschaft Intesa Sanpaolo Rent Foryou S.p.A. resultierte. Gegenläufig hierzu wirkten geringere Vertriebsaufwendungen.

Die Abschreibungen blieben nahezu unverändert bei 24,7 Mio. EUR (Vorjahr: 24,9 Mio. EUR).

Somit liegen die operativen Aufwendungen in Summe bei 364,6 Mio. EUR und damit 6,9 Prozent über dem Vorjahreswert von 341,0 Mio. EUR.

Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich im Geschäftsjahr 2025 und liegt mit 55,2 Prozent (Vorjahr: 59,2 Prozent) deutlich unterhalb der Zielgröße mit dem für das Gesamtjahr angestrebten Wert von unter 60 Prozent.

Das operative Ergebnis vor Schadensabwicklung und Risikovorsorge stieg um 26,0 Prozent und lag mit 296,3 Mio. EUR über dem Vorjahreswert von 235,0 Mio. EUR.

Das Ergebnis aus Schadensabwicklung und Risikovorsorge verschlechterte sich im Geschäftsjahr 2025 deutlich um 49,6 Prozent auf –196,0 Mio. EUR (Vorjahr: –131,0 Mio. EUR). Diese Position setzt sich zusammen aus Ausbuchungen für uneinbringliche Forderungen und Wertberichtigungen für erwartete Ausfälle im Sinn einer Risikovorsorge. Die Verschlechterung ist einerseits auf das weiterhin herausfordernde makroökonomische Umfeld und daraus resultierend auf eine hohe Zahl von Ausfällen und Insolvenzen in nahezu allen Märkten zurückzuführen und andererseits durch das insgesamt höhere Leasingvolumen verursacht. Die Ermittlung der erwarteten Kreditausfälle basiert gemäß IFRS 9 auf einem dreistufigen Ansatz. Tritt eine signifikante Verschlechterung des Kreditrisikos (Stufe 2) oder eine Bonitätsbeeinträchtigung (Stufe 3) ein, ist eine Risikovorsorge in Höhe der über die gesamte restliche Vertragslaufzeit erwarteten Verluste zu bilden. Wir verweisen für weitergehende Informationen zur Methode für die Ermittlung der Wertminderungen von Leasingforderungen auf die Angaben unter Tz. 5.2 „Leasingforderungen“ im Konzernanhang. Die Aufwendungen für tatsächlich eingetretene und realisierte Forderungsausfälle aus nicht performenden Leasingverträgen erhöhten sich im Berichtsjahr auf 108,6 Mio. EUR (Vorjahr: 95,3 Mio. EUR) und sind in der Position Schadensabwicklung und Risikovorsorge enthalten. Diese tatsächlich realisierten Schäden beinhalten im Wesentlichen jene Aufwendungen, die im Zusammenhang mit der Ausbuchung von Forderungen, den Kosten der Rechtsverfolgung sowie den Erträgen aus dem Verkauf von Gegenständen aus gekündigten Leasingverträgen entstehen.

Von den gesamten Aufwendungen für Schadensabwicklung und Risikovorsorge entfielen 196,1 Mio. EUR (Vorjahr: 137,1 Mio. EUR) auf das Leasinggeschäft, 0,5 Mio. EUR (Vorjahr: –7,3 Mio. EUR) auf das Kreditgeschäft der Bank und – 0,4 Mio. EUR (Vorjahr: 1,2 Mio. EUR) auf das im Verkaufsprozess befindliche Factoringgeschäft. Für weitere Informationen zur Zusammensetzung der Aufwendungen verweisen wir auf die Angaben unter Tz. 4.8 „Schadensabwicklung und Risikovorsorge“ im Konzernanhang.

Die Schadenquote (Aufwendungen für Schadensabwicklung und Risikovorsorge im Verhältnis zum Vermietvolumen am jeweiligen Berichtsstichtag) erhöhte sich im Geschäftsjahr 2025 auf 1,7 Prozent (Vorjahr: 1,3 Prozent). Damit lag die Schadenquote über ihrem Mittelwert seit 2020 von 1,5 Prozent. Das Vermietvolumen (Summe der Nettoanschaffungswerte aller laufenden Leasingverträge) stieg zum Stichtag 31. Dezember 2025 infolge des höheren Neugeschäftsvolumens um 12,9 Prozent auf 11.432 Mio. EUR (31. Dezember 2024: 10.122 Mio. EUR).

Wertminderung von Geschäfts- und Firmenwerten waren im Berichtsjahr keine zu verzeichnen. Im Vorjahr entfielen 4,4 Mio. EUR auf die zahlungsmittelgenerierende Einheit aus dem Leasinggeschäft in Spanien. Ursächlich für die Wertminderung im Vorjahr waren sich eintrübende Renditeaussichten, die unter anderem auf eine Verschlechterung der Schadensentwicklung zurückzuführen waren.

Das sonstige betriebliche Ergebnis verbesserte sich auf – 2,6 Mio. EUR (Vorjahr: – 9,6 Mio. EUR). Darin enthalten sind die sonstigen betrieblichen Aufwendungen, welche im Berichtsjahr um 9,8 Prozent auf 19,2 Mio. EUR (Vorjahr: 17,5 Mio. EUR) zunahmen. Die Erhöhung resultiert im Wesentlichen aus Fremdwährungsumrechnungsdifferenzen infolge der Umrechnung von britischen Pfund (GBP) in Höhe von 2,0 Mio. EUR, australischen Dollar (AUD) mit 1,6 Mio. EUR, chilenischen Peso (CLP) mit 1,2 Mio. EUR, arabischen Dirham (AED) mit 1,1 Mio. EUR sowie polnischen Zloty (PLN) mit 1,1 Mio. EUR. Diese ergeben sich vor allem aus derivativen Sicherungsgeschäften, welche sich ökonomisch über die Gesamtperiode ausgleichen. Teilweise kompensiert wird dies periodisch zudem durch die erfolgsneutrale Währungsumrechnung im sonstigen Ergebnis der Konzern-Gesamtergebnisrechnung. Da dies hauptsächlich die Umrechnung der Leasingforderungen in Fremdwährungsländern betrifft, wird dieser Effekt in einer anderen Position gezeigt als die oben genannten Umrechnungseffekte aus Derivaten. Zudem erfolgt die Umrechnung der Leasingforderungen jeweils zum Stichtagskurs, wohingegen die Derivate zu Marktwerten auf Basis der zum Stichtag geltenden Devisenterminkurse bewertet sind. Dieser Unterschied und der daraus resultierende Bewertungseffekt gleicht sich über die Laufzeit der Sicherungsbeziehungen aus. Die sonstigen betrieblichen Erträge erhöhten sich im Berichtsjahr auf 16,6 Mio. EUR (Vorjahr: 7,9 Mio. EUR), was vornehmlich aus der Auflösung sonstiger Rückstellungen sowie aus periodenfremden und außerordentlichen Erträgen resultiert, worin unter anderem das Entkonsolidierungsergebnis der polnischen Factoringgesellschaft enthalten ist.

Das operative Ergebnis stieg im Geschäftsjahr 2025 um 8,5 Prozent auf 97,7 Mio. EUR (Vorjahr: 90,0 Mio. EUR).

Der Saldo aus den sonstigen Zinserträgen und Zinsaufwendungen reduzierte sich auf –1,6 Mio. EUR (Vorjahr: 2,9 Mio. EUR), was hauptsächlich aus verringerten Guthaben auf Zentralbankkonten sowie der allgemeinen Entwicklung des Zinsniveaus resultiert.

Unser Konzernergebnis vor Steuern stieg im Jahr 2025 um 4,5 Prozent auf 93,4 Mio. EUR (Vorjahr: 89,4 Mio. EUR) an. Die Steuerquote erhöhte sich auf 23,2 Prozent (Vorjahr: 21,5 Prozent).

Dementsprechend stieg unser Konzernergebnis um 2,3 Prozent auf 71,8 Mio. EUR (Vorjahr: 70,2 Mio. EUR).

Der Übergang von 17 Prozent der Anteile der Grenke Italia S.p.A. Die Übernahme der italienischen Intesa Sanpaolo Rent Foryou S.p.A. sowie die Übernahme der Franchisegesellschaften und der damit verbundenen Erhöhung des Minderheitenergebnisses führten dazu, dass das Ergebnis je Aktie im Berichtsjahr auf 1,29 EUR (Vorjahr: 1,44 EUR) sank.

Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit reduzierte sich im Berichtsjahr 2025 auf – 220,7 Mio. EUR (Vorjahr: 394,0 Mio. EUR). Dieser setzt sich zusammen aus dem Cashflow aus dem Neugeschäft, dem Cashflow aus dem Bestandsgeschäft sowie übrigen Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit.

So umfasst der Cashflow aus dem Neugeschäft die Investitionen für neue Leasingforderungen. Darin enthalten sind die Nettoanschaffungswerte für neu erworbene Leasingobjekte und mit dem Vertragsabschluss direkt entstehende Kosten. Aufgrund des höheren Neugeschäftsvolumens stiegen die Investitionen für neue Leasingforderungen im Berichtsjahr auf 3.358,4 Mio. EUR (Vorjahr: 3.148,1 Mio. EUR). Diesen stehen die Einzahlungen aus der Zunahme der Refinanzierung in Höhe von 3.790,6 Mio. EUR nach 3.505,2 Mio. EUR im Vorjahr gegenüber. Zudem reduzierte sich das Netto-Einlagengeschäft der grenke Bank AG auf 86,2 Mio. EUR, nachdem es im Vorjahr noch bei 611,4 Mio. EUR lag. In Summe reduzierte sich der Cashflow aus dem Neugeschäft auf 518,4 Mio. EUR (Vorjahr: 968,5 Mio. EUR).

Der Cashflow aus dem Bestandsgeschäft liegt bei – 665,1 Mio. EUR (Vorjahr: – 631,1 Mio. EUR). Dieser resultiert aus den Zuflüssen aus Zahlungen von Leasingnehmer:innen in Höhe von 2.828,3 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2025 (Vorjahr: 2.583,2 Mio. EUR). Gegenläufig wirken die Tilgungen bzw. Rückzahlungen an Refinanzierer in Höhe von 3.493,4 Mio. EUR (Vorjahr: 3.214,3 Mio. EUR).

Der übrige Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit beträgt –74,0 Mio. EUR (Vorjahr: 56,5 Mio. EUR).

Der Cashflow aus Investitionstätigkeit lag im Geschäftsjahr 2025 bei – 29,1 Mio. EUR (Vorjahr: – 12,1 Mio. EUR). Dieser beinhaltet die Kaufpreiszahlungen für den Erwerb von Tochtergesellschaften in Höhe von 57,2 Mio. EUR (Vorjahr: 3,6 Mio. EUR). Der Betrag wurde für die Übernahme der Gesellschaften B2F S.r.l., Selfrent S.r.l., GC Leasing Norway AS, GC Rent Chile SpA, SIA GC Leasing Baltic, GC Crédit-Bail Québec Inc., GC Leasing Ontario Inc., GL Leasing British Columbia Inc. und GWFACT – Invoice Solutions, Lda. entrichtet. Demgegenüber standen Einzahlungen aus dem Erwerb von Tochtergesellschaften in Höhe von 46,8 Mio. EUR (Vorjahr: 0,0 Mio. EUR) durch die Übernahme der bestehenden Cashbestände. Die Auszahlungen für den Erwerb von Sachanlagen und immateriellen Vermögensgegenständen betrugen 18,8 Mio. EUR (Vorjahr: 8,6 Mio. EUR). Die Steigerung resultiert im Wesentlichen aus dem Kauf einer als Finanzinvestition gehaltenen Immobilie. Weiterhin sind in dieser Position Einzahlungen aus dem Verkauf von Sachanlagen und immateriellen Vermögenswerten in Höhe von 0,1 Mio. EUR enthalten (Vorjahr 0,1 Mio. EUR).

Der Cashflow aus Finanzierungstätigkeit betrug im Berichtsjahr – 50,3 Mio. EUR (Vorjahr: –105,5 Mio. EUR) und erhöhte sich damit um 55,2 Mio. EUR. Im Gegensatz zum Vorjahr gab es im Berichtsjahr 2025 keine Rückkäufe eigener Aktien (Vorjahr: 55,6 Mio. EUR). Die Dividendenzahlung für das Geschäftsjahr 2025 belief sich auf 17,7 Mio. EUR nach 21,6 Mio. EUR im Vorjahr. Die Zinszahlung auf das Hybridkapital lag bei 17,6 Mio. EUR (Vorjahr: 15,0 Mio. EUR). Aus der Rückzahlung von Leasingverbindlichkeiten ergab sich ein Mittelabfluss von 13,8 Mio. EUR (Vorjahr: 13,3 Mio. EUR). Des Weiteren ergab sich ein Nettozahlungsabfluss in Höhe von 1,2 Mio. EUR im Zusammenhang mit der Neuemission einer AT1-Anleihe und dem Rückkauf bisheriger AT1-Anleihen (Vorjahr: 0 Mio. EUR).

Somit lag die Summe der Cashflows im Geschäftsjahr 2025 bei – 300,1 Mio. EUR (Vorjahr: 276,4 Mio. EUR). Nach Berücksichtigung von Währungsumrechnungsdifferenzen in Höhe von 0,7 Mio. EUR (Vorjahr 0,1 Mio. EUR) sank der Bestand an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten zum Stichtag 31. Dezember 2025 entsprechend auf 674,0 Mio. EUR nach 973,4 Mio. EUR zum Vorjahresende.

Der Anstieg der Refinanzierungsvolumina um 760,1 Mio. EUR auf 7.340,0 Mio. EUR (31. Dezember 2024: 6.579,9 Mio. EUR) begründet sich im Wesentlichen aus dem gestiegenen Neugeschäft und dem damit einhergehenden erhöhten Refinanzierungsbedarf für unser Leasinggeschäft. Dies wurde vor allem durch die Ausgabe zweier neuer Benchmark-Anleihen in Höhe von jeweils 500 Mio. EUR im zweiten und dritten Quartal dargestellt.

Das Einlagengeschäft der grenke Bank lag zum Stichtag 31. Dezember 2025 bei 2.288,2 Mio. EUR nach 2.200,9 Mio. EUR zum Jahresende 2024. Dies entspricht einem Anstieg von 4,0 Prozent.

Im Berichtszeitraum wurden neben zwei neuen EUR-Benchmarkanleihen erstmals auch eine AUD-Anleihe mit einem Nominalvolumen von 125 Mio. AUD begeben, was unseren Fokus auf Australien als einen unserer zukünftigen Kernmärkte unterstreicht. Zudem wurden zwei bestehende Anleihen um insgesamt 125,0 Mio. EUR aufgestockt. Neben der im Berichtsjahr erfolgten planmäßigen Tilgung von Anleihen wurde zudem freiwillig eine vorzeitige partielle Tilgung von Anleihen mit einem Gesamtnominalvolumen von 11,5 Mio. EUR vorgenommen. Weitere Informationen zu den Schuldverschreibungen sind im Konzernanhang unter Tz. 5.12 dargestellt und auf der Website www.grenke.com/de/unternehmen/investor-relations/fremdkapital/emittierte-anleihen abrufbar.

Im Zuge der Integration der Rent Foryou S.p.A. in den Konzern kamen vier neue Darlehen mit einem Gesamtnominalvolumen von 212,1 Mio. EUR hinzu. Darüber hinaus wurde ein Konsortialdarlehen über 50,0 Mio. EUR aufgenommen. Die Tilgung der Schuldscheindarlehen erfolgte im Berichtsjahr planmäßig.

Weiterhin besteht eine syndizierte revolvierende Kreditfazilität mit einem Volumen von 400.000 TEUR (die Inanspruchnahme kann auch teilweise in Schweizer Franken sowie britischem Pfund erfolgen). Die Kreditfazilität unterliegt einer Laufzeit von drei Jahren mit einer Verlängerungsoption von weiteren zwei Jahren.

Weitere Informationen zu den Instrumenten der Refinanzierung und den erfolgten Refinanzierungsmaßnahmen im Berichtszeitraum sind im Konzernanhang unter Tz. 5.12 „Kurz- und langfristige Finanzschulden“ dargestellt.

Die offenen Kreditlinien des Konzerns (d. h. Banklinien plus verfügbares Volumen aus Anleihen) betrugen zum Stichtag 2.931,3 Mio. EUR, 500,0 Mio. HUF und 10,0 Mio. PLN (31. Dezember 2024: 3.323,1 Mio. EUR, 540,0 Mio. HUF, 40,0 Mio. PLN).

Für die Refinanzierung nutzen wir verschiedene Instrumente und staffeln deren Fälligkeiten über mehrere Perioden. Damit kann der Konzern flexibel auf Veränderungen der Refinanzierungsmärkte reagieren. Die nachstehende Tabelle zeigt die erwarteten Mittelabflüsse, die aus den zum 31. Dezember 2025 bestehenden vertraglichen Verpflichtungen resultieren. Von den insgesamt 1,4 Mrd. EUR Finanzschulden, die 2025 fällig wurden, entfallen 507,1 Mio. EUR auf Verbindlichkeiten aus ABCP-Programmen und 871,8 Mio. EUR auf Anleihen, Schuldverschreibungen und Privatplatzierungen. Details zu den Fälligkeiten der einzelnen Instrumente sind im Konzernanhang unter Tz. 5.12 „Kurz- und langfristige Finanzschulden“ dargestellt.

Die außerbilanziellen Verpflichtungen des grenke Konzerns beliefen sich zum Stichtag 31. Dezember 2025 in Summe auf 1.075,9 Mio. EUR (Vorjahr: 1.030,1 Mio. EUR). Neben den üblichen Einkaufsverpflichtungen im Rahmen der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit umfassen diese unwiderrufliche Kreditzusagen und Verpflichtungen aus schwebenden Geschäften. Leasing- und Mietvereinbarungen sind nur insoweit außerbilanziell, als dass keine Erfassung einer Leasingverbindlichkeit nach IFRS 16 zu erfolgen hat. Weitere Details zu den außerbilanziellen Verpflichtungen sind im Konzernanhang unter Tz. 9.2 „Haftungsverhältnisse (Eventualverbindlichkeiten) und sonstige finanzielle Verpflichtungen“ dargestellt.

Im Vergleich zum Ende des Geschäftsjahres 2024 nahm unsere Bilanzsumme zum 31. Dezember 2025 um 10,9 Prozent auf 9,1 Mrd. EUR (31. Dezember 2024: 8,2 Mrd. EUR) zu.

Die Zunahme unserer Vermögenslage zum 31. Dezember 2025 resultiert im Wesentlichen aus einem Anstieg der kurz- und langfristigen Leasingforderungen. Unsere größte Bilanzposition, die Leasingforderungen, stieg dabei aufgrund der anhaltend positiven Neugeschäftsentwicklung um 825,7 Mio. EUR auf 7,3 Mrd. EUR gegenüber dem Vorjahr (31. Dezember 2024: 6,5 Mrd. EUR) an. Für weitere Details zur Entwicklung der Leasingforderungen im Geschäftsjahr 2025 wird auf die Angaben unter Tz. 5.2 „Leasingforderungen“ im Konzernanhang verwiesen.

Mit 674,1 Mio. EUR (31. Dezember 2024: 974,6 Mio. EUR) weisen die Zahlungsmittel einen geplanten Rückgang auf, verbleiben aber weiterhin auf einem soliden Niveau. Dabei befanden sich zum 31. Dezember 2025 549,2 Mio. EUR (31. Dezember 2024: 790,7 Mio. EUR) der Zahlungsmittel auf Konten der Deutschen Bundesbank.

Der Anstieg der sonstigen kurz- und langfristigen finanziellen Vermögenswerte auf 223,0 Mio. EUR (31. Dezember 2024: 181,8 Mio. EUR) steht im Wesentlichen im Zusammenhang mit der Zunahme von Darlehen an Unternehmen im Rahmen des Verkaufs von Factoringgesellschaften sowie der Erhöhung von Forderungen gegenüber Refinanzierern.

Innerhalb der langfristigen Vermögenswerte stiegen die Sachanlagen um 135,5 Mio. EUR auf 233,9 Mio. EUR (31. Dezember 2024: 98,4 Mio. EUR). Dies resultiert hauptsächlich aus der Übernahme des Bestandsgeschäfts und der damit verbundenen Leasinggegenstände aus Operating-Lease-Verträgen der Intesa Sanpaolo Rent ForYou S.p.A. Der Anstieg der sonstigen immateriellen Vermögenswerte auf 38,2 Mio. EUR (31. Dezember 2024: 9,8 Mio. EUR) resultiert aus der Aktivierung von Vermögenswerten im Rahmen der Kaufpreisallokation der erworbenen Gesellschaften Selfrent S.r.l., B2F S.r.l. und Rent ForYou S.p.A. Die Geschäfts- oder Firmenwerte stiegen aufgrund der Akquisitionen ebenfalls deutlich auf 115,2 Mio. EUR (31. Dezember 2024: 30,0 Mio. EUR) an. Für weitere Ausführungen verweisen wir auf die Angaben unter Tz. 5.8 „Geschäfts- oder Firmenwerte“ im Konzernanhang.